近期的 A 股，走得比较纠结，虽然监管层连发重磅利好，但市场行情仍然没有实质性的改变。在此背景下，关于量化机构 " 收割行为 " 的论战，成为本周热议的话题。而周五盘后，监管层下发了加强量化的监管措施。
　　券商观点方面，国金证券研报认为，随着利好的不断发酵，情绪筑底回暖，不过仍需静待做多趋势的形成。行业机会方面，华金证券研究认为，Mate 60 Pro 上线有望催化国产供应链，呼吁把握半导体周期底部机会。
　　图片来源：每日经济新闻 刘国梅 摄
　　（一）重磅消息
　　1、9 月 3 日，中国证监会首席律师焦津洪在 2023 中国国际金融年度论坛上表示，近年来，证监会强化资本市场监管执法，" 零容忍 " 打击违法违规行为，持续净化市场生态，坚持抓早抓小，强化日常监管。他表示，今年以来，证监会开展上市公司财务 " 洗澡 " 专项整治，对 32 家公司立案调查，公司治理专项行动圆满收官，发现问题整改率超过 95％；强化年报审计监管，235 家上市公司年报被出具 " 非标 " 意见；加强证券基金机构现场检查，开展行业文化建设专项治理，针对内部治理、绩效考核、员工管理等相对薄弱领域，加强规范管理，从快从严处理违法违规机构和责任人员。（上证报）
　　2、据工信微报 9 月 2 日消息，工信部部长金壮龙表示，加快新型信息基础设施建设，扩大 5G、工业互联网等规模化应用。工信部副部长辛国斌表示，将编制发布汽车产业绿色发展路线、探索建立汽车产业碳足迹核算体系，推动建设绿色产业。
　　工信部总工程师赵志国表示，推动数字产业化发展，培育壮大云计算、大数据、人工智能、区块链、虚拟现实、工业软件等数字产业，加快制定数据资产、数据交易、数据标注等数据要素市场基础制度配套政策。
　　3、截至目前，共 154 家公募基金管理人披露了 2023 年中期报告，经天相投顾统计，上半年公募基金合计盈利 1408.62 亿元，其中货币基金与债券基金总利润均超千亿，为近三年同期最大盈利。共有 8 只权益基金在上半年取得了超 20 亿元的净利润。
　　4、据知情人士透露，首批四只科创 100ETF 累计募集规模逼近 70 亿元；首批 7 只中证 2000ETF 发售首日销售情况大体较为平稳，首日认购资金合计或在 10 亿元以上，华夏中证 2000ETF、华泰柏瑞中证 2000ETF 均已结束募集。
　　（二）券商最新研判
　　国金证券：情绪筑底回暖，仍需静待做多趋势形成
　　近期市场情绪明显回暖，一方面，政策面 " 四箭齐发 " 火线救市：降印花税、收紧 IPO、严控减持、提升融资杠杆，超出市场预期；另一方面，国内经济逐步复苏，美国多项经济数据显现走弱迹象，预计中美利差 " 倒挂 " 将继续收窄，人民币汇率将企稳，市场将大概率延续反弹行情。
　　近期外资加仓成长，产业链视角来看，内外资均流出上中下游行业。外资加仓电子、计算机和传媒，外资和融资均加仓传媒，但在非银和银行分歧较大。
　　从资金配置角度，国金证券建议：
　　1、风格板块中继续首推成长，经济弱复苏利好成长，且其本轮自 4 月初以来历时近 5 个月的调整已基本到位，当前板块情绪处于历史极低水平。消费板块建议当下开始建仓，待 " 被动去库 " 的加速复苏阶段到来时，再加仓消费。
　　2、行业配置：
　　（1）首推传媒，其为成长板块中近 5 日内外资唯一加仓的行业，且内、外资共同超配，静待电子新一轮行情，半导体周期正逐步磨底；
　　（2）建仓食品饮料，美债收益率大概率三季度见顶回落，预计海外流动性缓解，外资再次流向中国市场，将有利于白酒等食品饮料行业修复；
　　（3）关注非银，短期需要时间调整，待更多 " 活跃资本市场 " 的政策细则落地，建议持续保持关注。
　　情绪面方面，市场情绪有所修复，静待趋势形成。
　　1、全 A 交易热度明显提升，市场迎来反弹，但趋势仍未明朗。交易热度提升表现为全 A 成交额最高破 1.12 万亿元，平均成交额为 9411 亿元，环比增加超 2000 亿元，换手率达到今年较高水平；趋势仍未明朗体现在：TOP10% 成交额占比低位徘徊，行业轮动指数高位回落，或反映市场做多动力持续性依然偏弱。
　　2、风格来看：成长风格强势领涨，但多头排列占比仍处极低位，后市反弹空间广阔；消费板块多头排列占比仍处近年来极低位。
　　3、行业来看：传媒行业上涨个股占比最高，涨幅第三；地产、非银和环保短期交易热度依然较高；非银做多热度继续回落。
　　万联证券：政策利好齐发提振市场信心，A 股有望底部回升
　　一、A 股震荡走弱，政策支持力度加强
　　8 月 A 股主要股指集体下跌，但企业盈利情况持续修复，2023 年 1-7 月规模以上工业企业利润总额累计同比下降 15.50%，较 1-6 月降幅收窄 1.30pct。国有企业、股份制企业和私营企业利润同比跌幅均较上月有所收窄，企业利润处于修复通道中。
　　宏观政策调控力度加大，流动性维持合理充裕水平：8 月中旬央行非对称下调逆回购利率、MLF 利率，并差异化调整 LPR 利率。同时 MLF 延续超额续作，保障流动性平稳，缓解缴税时点压力等影响。从央行二季度货币政策执行报告看，稳固支持实体经济恢复发展是政策的重心。预计宏观政策调控力度有望继续加大，流动性维持合理充裕水平。
　　二、A 股流动性有望改善
　　8 月北向资金大幅净流出，产业资本净减持，A 股市场流动性整体承压。截至 8 月 25 日，本月新成立偏股型基金份额发行数量回升，叠加下旬以来多家基金公司及证券公司宣布自购旗下权益类产品，彰显对市场未来走势的信心。结合证监会、财政部多项新政策看，A 股市场流动性有望改善。
　　A 股主要指数估值下行：截至 8 月 25 日，主要宽基指数动态市盈率历史分位数较 7 月末水平普遍下滑，其中沪深 300 动态市盈率历史分位数较上月末下滑 16.37pct，下滑幅度最大。8 月市场风险偏好延续回落。
　　三、大势研判及行业配置建议：
　　总体看，在多项政策利好助推下，A 股有望逐步走出弱势震荡阶段。在经济恢复势头向好，市场信心回暖下，风险偏好改善将带动市场交投热情回升。建议把握关键的配置窗口期机会，积极布局优质资产。
　　行业方面，建议关注：
　　1）政策利好提振下，行业基本面预期改善、景气度低位回升的非银金融、房地产领域；
　　2）成长风格中科技创新、数字经济等主题中挖掘业绩增长预期较高的龙头企业。
　　三、券商行业掘金
　　华金证券：把握半导体周期底部，Mate 60 Pro 上线有望催化国产供应链
　　一、2023 年 8 月 29 日，华为宣布 Mate 系列手机累计发货达到一亿台，为此，华为推出 "HUAWEIMate60Pro 先锋计划 "，华为 Mate60Pro 定位安卓高端旗舰，催化国产供应链。
　　Mate60Pro 卡位高端层级，华金证券认为 Mate60 系列产品发布有望带动国产安卓手机高端品牌崛起。
　　当前半导体处于周期底部，由于整体消费终端需求低迷，供应链备货较为谨慎，我们认为 IC 设计公司经历了从去年 Q3 开始的去库，当前库存水位已经逐渐恢复常态，随着新机的陆续发布，有望刺激下游需求的提升。
　　二、基础硬件升级，软件内置鸿蒙 4.0 并接入盘古大模型。软件方面：内置鸿蒙 4.0+ 盘古大模型。①鸿蒙 4.0：带来众多个性化功能，让用户可以更好地个性化定制自己的手机；方舟引擎（包括图形引擎、多媒体引擎、存储引擎和低功耗引擎）大幅度提升系统流畅度和性能表现。②接入盘古人工智能大模型，可体验到更加智慧交互。
　　三、卫星通信 +" 灵犀通信 "，有望打造智能手机新卖点。华为 Mate60Pro 在通讯领域带来重大升级，在没有地面网络情况下，Mate60Pro 支持拨打和接听卫星电话，还可以自由编辑卫星消息，选择多条位置信息生成轨迹地图，为极端出行条件下增加一份保障。
　　华为宣称该款手机是全球首款支持卫星通话大众智能手机。搭载 " 灵犀通信 " 技术，通过精心设计的天线及 AI 算法，带来更为出色通信体验，可让手机在高铁、地铁、电梯、车库等弱信号场景下，实现更稳定的网络连接。
　　四、投资建议：华为作为中国高端手机代表厂商，有望加速带动中国智能手机回暖，加速产业链上下游景气度恢复。建议关注华为手机硬件、盘古大模型及鸿蒙系统相关产业链厂商。
　　建议关注零部件厂商：
　　BMS 芯片：南芯科技、美芯晟、圣邦股份；
　　射频芯片：卓胜微，唯捷创芯；
　　摄像头芯片及模组：韦尔股份、欧菲光；
　　音频马达驱动芯片：艾为电子等；
　　指纹识别芯片：汇顶科技；
　　电子元器件：顺络电子；
　　存储芯片：兆易创新等。
　　同时建议关注下游先进封测领域景气度回升以及 AI 带来的先进封测投资机遇：通富微电、长电科技以及甬矽电子等。
　　中航证券：光刻机燃眉之急暂解，直接利好上游设备材料
　　当地时间 8 月 31 日，ASML 证实公司可在 2023 年底前向中国大陆客户出口先进浸没式 DUV，包括 TWINSCAN NXT:2000i 及更先进的型号，EUV 仍在禁运清单内。2024 年起，上述先进设备将较难获得出口许可证。
　　一、情况优于此前预期，解行业燃眉之急
　　3 月 8 日荷兰政府公告拟对华限制出口 " 最先进 " 的 DUV 光刻设备，6 月 30 日正式出台管制措施，并定于 9 月 1 日正式落地。自 3 月以来，ASML 一直将 " 最先进 " 理解为 NXT:2000i 及之后的浸没式设备，即上述机台无法出货，1980Di 不受影响，且 9 月 1 日后无法再发货。而从最新报道来看，有明显超预期的表现，一是中国客户可以收到套刻精度、产率更高的机台；二是延长了出货的时间窗，有望获得更多机台。
　　二、晶圆厂积极准备光刻机，保障后续产能规划
　　2023Q2，ASML 共确收 39 台浸没式 DUV，占设备总收入的 49%；2023Q2 公司来自中国大陆的收入约 13.5 亿欧元，同比 +225%，环比 +215%，占比飙升至 24%。且公司积压的 380 亿欧元在手订单中，中国大陆的积压量超过 20%。
　　据统计，未来 3 年，中国大陆晶圆产能有望以远超行业的速度增长，2023-2025 年同比增长 18.8%/19.6%/17.4%，自主产能逐步爬坡，到 2025 年 8&12 英寸的自主产能占比将提升至 17%。
　　成熟制程扩产无忧，先进制程有望突破，直接利好上游设备、材料。
　　光刻机是目前国内最 " 卡脖子 " 的关键环节之一，本次延长先进光刻机出货，国内成熟晶圆厂可以顺利扩产，且先进制程突破可期；叠加近期华为 Mate60 的王者回归，也提振了板块的投资信心，建议积极布局半导体设备 & 材料环节。
　　三、长期看，光刻机自主可控仍为大势。
　　尽管荷兰光刻机制裁的情况好于预期，但高端光刻机将被限制；未来被限制为受控设备进行维护、修理和提供备件的隐忧仍在。无论是整机自研配套零部件，或是备件更换都会更多依赖国内零部件供应商。且光刻机零部件成本占比高、市场空间大，2022 年 ASML 设备收入 154 亿欧元，产品相关的供应链支出 86 亿欧元，超过 5 成。光刻机上游零部件依旧具备投资价值。
　　四、建议关注
　　1）半导体设备：北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、华海清科；
　　2）半导体材料：雅克科技、华特气体、华懋科技、彤程新材、南大光电；
　　3）光刻机产业链：福晶科技、茂莱光学、福光股份、奥普光电。
　　来源：每日经济新闻